【秒投直擊】美圖美出500億市值

2018-05-07 16:57:01 6

內地流傳一個“亞洲四小龍”的新解釋,就是“韓國的整容、泰國的變性、日本的化妝、中國的美圖”,可見美圖秀秀在內地的影響力。秒投平台曾訪問一些內地女用戶,發現除一般年輕女性(甚至男性),年長一輩亦堅持要“先美圖、後發佈”,所以“美圖”已成內地手機用戶的生活習慣。


  美圖秀秀母公司美圖公司有意到香港上市,其保薦人之一的招商證券發表報告表示,美圖公司合理估值應在47.1-66.87億美元之間(折合約367-522億港元)。市傳該公司已通過香港交易所的上市聆訊,料十二月初招股並於年底前在港交所掛牌。


  用戶龐大仍未變現


  然而,美圖所面對的問題與其他免費手機應用程度十分相似,就是難以把龐大用戶量轉換成收入。招商證券表示美圖公司尚未賺錢,預計到一八年才能實現盈利,該公司會“專注‘美麗的社交’生態系統進一步變現”。

美圖於一三年開始硬件上的嘗試。據美圖官網資料顯示,該公司主要業務分三大塊,分別是“美圖App”、“美圖智能硬件”及“MeituFamily”。“美圖App”中有13個手機應用程式,主要用於美圖的相機類應用產品;“美圖智能硬件”主要有美圖手機、美圖相機及相關周邊產品,以內置美圖功能為賣點;“MeituFamily”則是該公司所設計的公仔圖案及相關產品如T-shirt等。

  

  智能硬件業務為美圖帶來頗良好的業務前景,但同時是國際投資者顧慮之處。該公司智能硬件業務佔一三、一四、一五年度總收益的59.7%、87.8%及89.9%,更於一六年上半年升至95.1%,可算是該公司的命脈。招商證券透露,美圖可能於一七年上半年推出電子商務平台,把用戶導向線下購物,預計一七及一八年電商業務收入達1.99億及9.59億元人民幣,佔總盈利6%及11%。姑勿論招商證券對美圖的智能硬件及電商業務預期是否太樂觀,可見此兩業務將是美圖發展關鍵。


  用家普遍忠誠度低


  對美圖業務前景,秒投平台專家巨鯨表示,自拍只是潮流,美圖技術談不上壟斷巿場,故產品生命周期應較短。另一位秒投平台專家、阿仕特朗資本管理助理投資經理劉明琪認為,女孩子最喜歡拍照,買了新衣服、換了新妝容,一張自拍照決不可少。不過作為用家,美圖手機程式一定不止一個。 

劉明琪的電話中便有12個類似軟件,多個程式配搭使用,修圖效果才會多變化、有新鮮感。所以她相信美圖秀秀行業競爭頗大,軟件開發門檻不高,且用家忠誠度難維持,公司須下不少推廣工夫,才可保持人氣。銷售成本及營銷開支會隨着時間倍增。劉明琪表示,美圖智能手機為該公司最大收益來源,平均售價約2,200-3,500元人民幣,較最高端美圖相機如Casio Exilim EX-TR350售9,000港元廉宜。由於美圖公司在軟件方面未有盈利,推出硬件作為暫時盈利核心,也可同時善用美圖軟件的人氣作為平台,也是公司發展策略之一。


  港中型科技股斷層


  巨鯨分析,美圖公司董事局成員有蔡文勝、高振順、羅寶文,猛將如雲。加上保薦人團隊包括摩根士丹利、瑞信及招商證券,剛上巿時股價應有一翻炒作。


  劉明琪預期美圖公司集資最多8億美元,上市後總估值約350-500億港元。現時在港上市的科技股出現斷層,最大的騰訊(700)市值超過1.8萬億港元,但其餘科技股如金山軟件(3888)或金蝶(268)僅約90-220億港元市值,缺少中型科技股,故投資者願意給予美圖公司較高估值。


  新事物通常伴隨着不確定性,美圖如可成功上市,短期市場反應可能不錯,長遠則非常考管理層功夫。十年前誰會想到阿里及騰訊的發展?又有幾多新創公司被人遺忘?美圖未來的發展,跟其他互聯網公司一樣,就看它能否轉化用戶為收入,同時保持市場優勢。

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