中概股雙重上市 為何不回歸A股?

2020-06-11 10:36:58 6

    繼去年阿里巴巴回港上市後,網易今日香港上市、京東正在招股在香港二次上市。為什麼這一輪中概股不是選擇回A股?

    廣發證券分析,一方面,股權結構複雜、外資股東佔比較高的中概股私有化退市成本較高;另一方面,若存在VIE架構,中概股採用“雙重上市/第二上市”回歸A股也面臨一定限制。

    “VIE結構”是很多企業為赴美上市採取的一種模式。指境外上市實體在境內設立全資子公司,該全資子公司並不實際開展主營業務,而是通過協定的方式控制境內運營實體的業務和財務,令該運營實體成為上市實體的可變利益實體。同股不同權主要指企業可發行具有不同程度表決權的兩類股票,以令管理層獲得更多的表決權。

    美限制政策續加碼

    “科技和新興消費類公司在港股享有高估值溢價,這對在美中概股非常具有吸引力。另外,港股國際化程度高,近半數投資者來自海外,投資者以機構為主,從而投資風格偏重長期價值。”海通證券分析。

    海通證券研報顯示,目前滿足在香港二次上市資格的企業除了京東、網易,還包括百度、好未來、58同城、陌陌、新浪、攜程等。

    網易、京東為何回港上市?網易披露的檔中給出答案:若《外國公司問責法案》由美國眾議院通過及經美國總統簽署,可能會令投資者對受影響發行人(包括網易)存在不確定性,因此網易的美國存托憑證市場價格可能會受到影響。若網易未能及時滿足法案施加的美國上市公司會計監督委員會檢查要求,可能會從納斯達克除牌。

    京東在六月八日發佈的招股書中也提到這一點。

    美國當地時間五月二十日,美國參議院通過《外國公司問責法案》。儘管距離法案落地,還需經歷眾議院通過、美國總統簽字等流程,但新時代證券首席經濟學家潘向東表示,從一九年開始,美國對中概股限制政策就開始持續加碼,導致本身在美國受歧視的中概股步履維艱。

    回港上市穩定股價

    “美國對中概股日益加強的監管政策使中概股備受歧視,問責法案無疑表明了其對中概股越加強監管的態度。”潘向東稱,“另外,瑞幸財務造假除為其自身帶來比較嚴重的法律後果,還影響中概股在美國的聲譽。”

    日前,國內科技公司赴美上市的“首選地”——納斯達克交易所向SEC(美國證券交易委員會)提請關於修訂上市規則的提議。提議中主要包括三點:如果對公司的審計品質存在疑問,有可能對這類公司採取更嚴格的上市標準;要求來自限制性市場的擬上市公司募資額至少二千五百萬美元或上市之後市值的四分之一;限制性市場公司管理層需滿足在美國上市公司有相關經驗等附加要求。

    “企業回港上市可募集資金。相較於在美國遭遇‘狙擊’,股價大幅波動,回港也可起到穩定股價的作用。”廣東凡德投資有限公司總經理陳尊德說。另外,有阿里成功案例在前,在資金追捧的情況下,股價會有短時間的一個上漲動力。

    來源:澳門日報