中美十年國債利差八年半新高

2020-03-10 12:06:52 6

    隨著新冠肺炎疫情海外全面擴散,避險情緒快速躥升,周一,十年期美國國債收益率一度跌破0.5%,中國十年國債收益率逼近2.5%,創近十八年新低。兩者利差卻來到八年半來高點,中國貨幣政策堅持結構性寬鬆的同時仍保持定力,無疑是中國國債走勢相對“溫和”的主因。

    市場人士指出,疫情影響範圍的不斷擴大,令全球經濟面臨下行壓力,在此背景下債市仍是投資者首選避險地,收益率下行仍有一定空間。但考慮到中國當前仍堅持定向寬鬆的貨幣政策,中國債市收益率難現美債的自由落體下滑。如果全球疫情發展進一步惡化並對經濟形成巨大威脅,主要央行的寬鬆政策可能進一步加碼,中國央行的政策可能適度調整跟隨,屆時有望助推中美利差收窄。

    中美利差或加大

    光大保德信基金首席宏觀債券分析師鄒強表示,“(中國債市收益率下行)空間還有,原油暴跌也影響國內通脹預期。但現在主要是交易時間視窗比較有限。”中美利差可能還會加大,中國央行還在講正常政策空間,每次5-10個基點(bp)調整政策利率,美聯儲局一次減息50bp,“現在這個時候,(債券收益率)下行的空間基本是央行放鬆的空間,中美利差不太可能回落。”

    伴隨新冠肺炎疫情全球蔓延之際,避險情緒空前發酵,令美債十年收益率連續刷新紀錄新低,國內債市收益率亦同步跟隨下行,不過由於國內政策面寬鬆靴子暫未落定,中美十年國債利差同向不同步,中美十年國債利差周一進一步走闊至逾200bp,創一一年九月來新高。

    華南券商投資經理談到,“又是病毒,又是原油崩盤,感覺現在太不好定價,因為參照系都崩了。如果參照美債,那估計1.5-2%;如果參照現在回購利率和政策利率如MLF(中期借貸便利),現在這位置較危險。”不過,考慮到中國央行政策利率相對滯後,如果疫情發展進一步失控,貨幣政策有修正的可能,債市收益率下行空間也有望因此被打開。

    中國債券利率高

    中信證券固收研究團隊指出,隨著海外疫情擴散,全球避險情緒愈演愈烈,全球經濟增長預期走弱和貨策寬鬆,驅動美債乃至全球利率大幅下行屢刷歷史低位。站在全球視角,中國債券相對高的利率水準對海外資金有很強吸引力;後續寬鬆的政策陸續推出和收益率曲線的牛平形變,債券仍具吸引力。

    鄒強預計,貨策仍有進一步放鬆空間,可能會下調存款基準利率,“海外出問題影響的是國內總需求,應該對沖一下,現在人民幣升值預期比較強,也需要央行控制一下,不然外需壓力更大,估計十年國債(有望下行至)2.3%。”

    北京銀行交易員認為,“(收益率)差不多是階段低點,就是下注央媽(貨幣政策會進一步寬鬆),關鍵央行很矜持啊。我覺得不會鬆,這時候才感受到易行長去年那句‘貨幣政策正常化國家’的重要性。”

    來源:澳門日報