新冠肺炎全球蔓延 美股暴跌借勢調整

2020-03-02 12:28:05 6

    新冠肺炎在全球迅速蔓延的情況下,美股出現斷崖式暴跌,道瓊斯指數上周下跌超過12%,較兩周前的歷史高位下跌14.1%;標普500和納指也創出自金融危機以來最大單周跌幅。去年美股升勢太過強勁,回調可視為借機調整。但是跌勢如此急劇而猛烈,仍是令人感到有些意外。不過,真正的股壇高手會淡然處之。

    巴老預警調整常現

    股神巴菲特在前周六(二月二十二日)發表本年度致股東信和伯克希爾公司的一九年財報。一如既往,巴老的公開信引起全世界投資者的關注。他在信中說:“明天股市任何事情都有可能發生,市場上嚴重的調整會不時出現,幅度可能多達50%甚至更高。”巴菲特這句話說在美股暴跌的前夕,與其說是一種巧合,不如說他早有準備。傳統上被用作美股估值的“巴菲特指標”,在跌市前讀數為155%,處於歷史上的最高點,達到極端偏高水準。

    巴菲特作出上述警告後卻說:“但在經濟推動和複利的作用下,投資者如果不借錢(買股)並能控制情緒,長線持有股票仍是一個較佳的投資選擇,當然要小心還有其他因素。”如果投資者沒有閒錢,或者無法忍受股價出現50%跌幅的心理壓力,最好不要碰股票。當然有閒錢和有耐壓力仍不夠,其他因素稍後再談。

    去年伯克希爾股價上升11%,標普500指數則上升31.5%,主因是巴老所持不斷創高的科技股比重不夠大,或者也由於認為美股估值太高,難以覓得價格合理的優質企業股票,因此錯過美股去年一波大行情。長期來看,由一九六五至二○一九年,伯克希爾的複合年增長率為20.3%,遠超過標普500指數的10%;如以五十四年的整體增長率來說,伯克希爾上升驚人的27,440倍,而標普500指數只上升198倍。

    股災是上帝送禮物

    以“巴菲特老矣,尚能飯否”發出質疑太早了些,但在投資新經濟和科技股方面,巴老似乎未夠與時俱進,確實予人慢半拍的感覺。畢竟年紀較大,不如年輕人那麼快接受新事物,投資策略偏向保守,不願冒險追求太高的回報,好處是不易虧本。巴菲特目前是世界排名第四的富人,擁有財富約812億美元,金錢對他只是一串數字而已,他已立遺囑規定在死後分十二至十五年出售其伯克希爾持股,套現捐作慈善用途。

    目前伯克希爾現金儲備為1,279億美元,達該公司歷史上最高峰,這也是巴老耐心的表現,沒有好機會就寧願不動。巴老曾說過:“股災是上帝送給價值投資者的禮物。”過去每逢股災,都讓伯克希爾有機會以特別低價格買到心儀的股票,相信這次也不例外。閣下現時有此心境嗎?如果有,恭喜您。

    投資股票有閒錢和有耐壓性仍不夠,還有其他因素,筆者以最簡單的方式嘗試概括股神的一些投資心法:

    忌借錢買股控情緒

    一、投資於有持續發展動力、需要投入資本擴充業務、有形資產回報率大於20%、管理團隊忠誠能幹、企業負債率低、價格合理的公司,這種機會不容易碰到,要耐心等待。避免投資於缺乏發展前景和空間的行業和公司。

    二、宏觀經濟方面,如經濟和生意的榮衰周期、利率漲跌、總統大選後政策、黑天鵝和灰犀牛事件……等都難以預測,投資者也無法控制。因此不用花心思去猜頂估底,市場出入時機(Timing)也難控制,只做好自己可以控制的事就好。

    三、投資者可控制的事包括:選擇自己最熟悉的、有可持續發展潛力的優秀企業;長線持有優秀企業,複利定理會發生巨大作用;不要借錢買股票,對市場崩跌有所準備;控制好自己的情緒,不要受短期雜音影響。

    應該指出,上述三點並非巴菲特的原話,只是筆者的領會和概括。另外,巴老的投資心法雖是伯克希爾公司的靈魂,卻不會對每一個投資者都適用。比如說市場出入時機(Timing)問題,伯克希爾持有美股現值5,068億美元,如何能夠及時清倉?然而,每個人都可在這位偉大的投資大師身上學到一些寶貴的東西。


    容永剛

    來源:澳門日報