二○年人民幣展望

2020-01-13 13:35:37 5

    二○年開年以來,人民幣在沒有顯著事件驅動下,兌美元成功突破6.95至7.0的交易區間。此外,人民幣指數也持續反彈,上探92,回到一九年八月中美貿易戰升級前的點位。人民幣此波階段性強勢是否可以持續?

    進入二○年,中美貿易談判的進展依然是決定人民幣走勢的重要變數。基於中美有效關稅率推導,當前美元兌人民幣的均衡區間在6.95至7.0。這主要是因為自一八年貿易戰升級以來,美國對中國徵收的有效關稅最高提高約17%,人民幣從一八年高點也一度貶值超過13%,接近7.2,雙方走勢呈現高度正相關。美國在第一階段貿易協議同意取消基於1,200億美元商品的7.5%關稅,這意味着美國對中國徵收的有效關稅率將小幅下滑1.7%左右。因此相對應的美元兌人民幣價格可能在6.95至7.0之間。

    不過,今年除中美貿易談判進展外,人民幣的走勢或許將漸漸回歸基本面,預計未來即使美國沒有進一步下調對華關稅,人民幣依然有望升值到6.7至6.8區間。這主要有三個原因。第一,二○年預計美元指數可能會小幅回落。目前看空美元似乎是主流觀點。不過外匯市場有趣的地方就是,大家都覺得會發生的事情往往大概率不會發生。因此對於美元走弱這個預期可能要更理性看待。

    短期內,美元可能還是震盪盤整為主。那為甚麼今年本欄還是認為美元小幅走弱呢?這裡真正能打破平衡的就是全球經濟的共振復甦。一九年底,全球經濟出現萌芽狀態,歐洲和新興市場國家有望一起出現小幅復甦的局面,這有利於改變過去兩年美國經濟一枝獨秀導致美元走高的局面。美元指數的回落以及歐元的反彈將對人民幣形成支持。

    第二,從基本面來看,經濟方面,隨着此輪中國工業去庫存進入尾聲,中國經濟有望趨穩。此外,中國相對較高的收益率將繼續吸引外資投資者配置人民幣資產。無論從經濟預期還是國際收支來看,今年或許都將對人民幣帶來支撐。第三,近期升級的中東局勢對中國不是壞事。由於總統特朗普在競選年無法兩線作戰,和伊朗的衝突升級或許會減少對中國的貿易壓力。綜上所述,本欄認為今年人民幣有望出現小幅升值的局面。6.8可能是短期合理的目標。如果美國願意進一步取消關稅的話,不排除人民幣會進一步上升。

    華僑永亨銀行經濟師謝棟銘

    來源:澳門日報