負利率魔咒或登陸美國?

2019-09-12 11:26:38 11

    近年一些發達經濟體為刺激經濟增長採取“零利率”甚至“負利率”政策,但各方日益擔憂該政策的實際效果弊大於利。有多位經濟學家和金融界人士指出,美國經濟面臨陷入“負利率”的可能性,這將給金融系統帶來風險。

    哈佛大學經濟學教授、美國前財長勞倫斯 · 薩默斯表示,幾乎沒有證據表明進一步降低利率會對經濟活動產生顯著作用,過去十年美國一直依賴貨幣政策保持經濟穩定,但他擔心“這招已經不靈”。

    儘管美國尚未陷入“負利率”,但曾執掌美聯儲局主席權力近十九年的格林斯潘近來卻指出,“負利率”正向全球蔓延,出現在美國“只是時間問題”。

    美國債臨負收益前景

    相關數據顯示,全球負收益率國債規模目前已逾15萬億美元。近期美國國債收益率迅速下跌,其中最受金融市場關注的十年期國債收益率近一年下跌逾120個基點。

    美國太平洋投資管理公司全球經濟顧問喬基姆 · 費爾斯表示,負收益率曾被視為短期畸變,但如今這在美國以外的發達市場已變得司空見慣,未來美國國債也可能面臨負收益前景。

    《華爾街日報》報道認為,“負利率”會帶動銀行貸款利率下行,但為了爭奪儲戶,銀行很難下調存款利率,由此削弱銀行賴以盈利的存貸款利差。

    法國財政部長布魯諾 · 勒梅爾表示,法國國債負利率符合政府利益,但可能對銀行業造成非常負面的後果。歐洲央行前副行長維托爾 · 康斯坦西奧表示,負利率不應被過度使用,“在歐洲,已接近極限”。

    安聯集團首席經濟顧問穆罕默德 · 埃里安認為,儘管歐洲央行已處於“負利率”,但利率還會下降;當今世界經濟緊密相連,美國必然也會受到外部影響,如歐洲負利率和全球負收益率債券帶來的影響。

    埃里安表示,歐洲央行進入負利率是錯誤的,且已難以脫身,美聯儲局要汲取教訓小心應對。一旦美國陷入負利率,將是個非常糟糕的消息,且現有金融系統無法在負收益率基礎上運行。

    利率近零被拉向黑洞

    儘管當前美國與“負利率”尚有一定距離,但美聯儲局的利率水平已處歷史低位,在歐洲的前車之鑒面前,部分美國經濟學家和美聯儲局自身都感到擔憂。美聯儲局主席鮑威爾說,利率越接近於零,貨幣政策刺激經濟的能力就越有限,這是央行面臨的最大挑戰。

    聖路易斯聯邦儲備銀行的數據顯示,近三十年來,美國曾在九○年、○一年、○七年開始出現經濟衰退,並通過減息來刺激經濟。在衰退發生當月,聯邦基金利率水平分別接近8%、5%和4%,顯著高於當前的聯邦基金利率水平。

    薩默斯指出,利率接近於零時就像面臨“黑洞”,一旦陷入就很難逃脫。在“黑洞”中,疲弱的經濟增長和低通脹導致低利率,信心下降又讓人們很難逃離低利率,當前美國似乎正被拉向“黑洞”。

    一些金融從業人士抱有相同觀點。古根海姆合夥公司首席投資官斯科特 · 邁納德表示:“一段時間內‘負利率’魔咒將與我們同在,並可能最終登陸美國。”

   來源:澳門日報