美暗示減息股市新高 市場喜憂參半

2019-07-15 12:00:33 9

    上周三美國聯儲局主席鮑威爾暗示在本月底將減息,準備採取“適當行動”支持美國經濟成長,並承認目前商業活動已大幅走緩。特朗普不斷吹噓美國經濟在他上台後成績輝煌,成長率比上屆政府高出一倍,而且通貨膨脹受控,失業率降至二十年最低點。既然美國經濟發展真的如此順暢,聯儲局為何又急於減息呢?

    鮑威爾透露出要減息的理由是,根據陸續公佈的經濟數據和其他情況顯示,貿易戰持續緊張造成的不確定性及對全球經濟的擔憂,正繼續拖累美國經濟的前景,目前通貨膨脹壓力微弱。主席過去對通脹疲弱的看法頗有保留,認為只是“暫時的”,因此沒有迫切需要減息,目前的表態和立場比前明顯偏鴿。

    美股漲幅空間保守

    消息公佈後第二天,道瓊斯工業指數上升228點,歷史上首次收市價在2萬7千點關口以上。上周五道指收市為27,332點,全周上升 410點 (或1.52 %),股市對鮑威爾講話反應正面。○八年爆發國際金融海嘯後,美股道指在○九年三月份見底,當時為6,600點左右,十年後至今上升了2萬多點,升幅達3倍 ! 同期香港恆指從谷底回升1.5倍,上證指數則回升0.4倍,兩者均無法升至歷史高點。

    平情而論,目前美國金融霸權暫時難以撼動。但必須指出,美股迭創新高並非代表經濟十分強勁。美國企業今年第一季總利潤較上季下跌639億美元(-3.1%),是一四年第四季負5.2%以來之第二大減幅;一些受中美貿易戰影響的科技股如英偉達、美光等,營收和利潤下跌更達三至四成,筆者對美股還有多大上升空間看法保守。

    最近美國公佈的六月份就業數據相當亮麗,但是聯儲局仍然準備減息,很大原因在於對全球貿易戰持續的擔憂。特朗普確實是一個奇葩總統,同時與幾乎全部貿易夥伴開展貿易戰,他真以為自己好打得?每天都可能有意想不到的黑天鵝出現,甚至中美兩國長期無法達成協議都有可能,特朗普還要出甚麼新招、怪招? 相信連白宮總統的幕僚團隊,以及被譽為美國第二位最有權勢人物、聯儲局主席都不知道。

    數據顯示或現拐點

    對鮑威爾講話的解讀可綜合為幾點:一、美國目前經濟並非如特朗普所說那麼強勁和風光,轉弱的拐點可能正在出現,而且有數據已開始顯示;二、美國同中國、歐盟、日本、印度、墨西哥……等各國打貿易戰,正是損人不利己,繼續下去將導致全球經濟走弱甚至衰退;三、目前通貨膨脹仍然受控,金融市場流動性充足,低息環境仍可保持;四、聯儲局已準備作出預防性減息措施,不等待經濟出現滑坡後才出手。

    特朗普以優待稅率吸引美國企業海外盈餘回流,是美股過去兩年上升的重要原因之一。這些跨國企業大量回流資金無法找到優質的投資機會,只好紛紛回購自家股票,結果是推高股票價格。可以想像,減稅對股市的紅利效應已充分反映,未來在企業無法增加盈收的情況下,美股即使短期內受減息再創新高,漲幅亦相當有限,而且也難以持續。

    美經濟前景不明朗

    美國十年期國債券目前利率僅為2.12%,兩年期美國國債券利率為1.84%;自五月初以來,一至三月的短期國債券利率均比遠期利率高,說明投資者難覓安全高利的項目,因而願意接受低息而無風險的長期國債券,這是對美國經濟中、長期前景感到不明朗的表現。如果企業再投資的意願不高並持續下去,將導致社會就業率不足、整體消費需求消退,後果如滾雪球般會越趨嚴重。

    在國際金融海嘯以後,美國房地產價格自一三年起,已連續幾年回升,在一五、一六年同比漲幅更達10%以上,目前大部分地區房價均處於歷史高位。唯今年漲幅已大不如前,五月同比漲幅跌至3%左右。過去在美國擁有自住樓宇,按揭貸款利息可作抵稅,但特朗普新稅法將利息抵稅額降至一萬美元,已對中、高端住宅價格造成壓力,紐約等一些大都會區豪宅更出現較明顯跌幅。

    美國減息雖然刺激股市創出新高,但透露出來的訊息並非完全正面。


    容永剛

    來源:澳門日報