中美衝突無可避免 騰訊回落估值合理

2018-08-06 10:46:40 34

    中美貿易戰有持續升溫之勢,上周內地A股和港股震盪加劇。上證指數上周五收報2,740點,與今年一月二十四日創下的收市高位3,559點比較,已下跌了23 %,技術上已進入熊市。香港恆指上周五收報27,676點,較今年一月二十六日高位33,154 點下跌16.5 %。中美貿易戰目前內地及香港股市的主旋律,如在短期內沒有解決跡象,股市繼續尋底恐怕難以避免。

    國人對美不存幻想

    特朗普突然宣佈準備對價值2,000億美元的中國商品加徵關稅率調高至25%。美國商務部又以國家安全為由,對中國四十四家軍工企業進行技術封鎖。中國商務部發言人則表示,中方已經做好充分準備,將不得不作出反制。中美貿易戰升溫之快,以及特朗普出手之狠,出乎大多數人的意料。但是壞事可以變為好事,如今國人對美國和特朗普也不再抱有幻想了。

    過去一直認為,經過四十多年的經濟和貿易融合,中美之間的爭拗起碼會有商有量。然而在特朗普的直接主導下,美國在政治層面上出現巨大的戰略變化,為了維持超級霸權地位,不惜利用實力全方位打擊對手,輾壓現有對其不利的制度。目前美國經濟表現強勁,失業率跌至十年來低點,美股處於高位不下,被特朗普認定是與中國打貿易戰的好時機。

    一味讓步後患無窮

    最近看到一些學者的文章,不少人抱怨中國近年太鋒芒畢露,過早放棄鄧小平的韜光養晦策略,對本身成就宣傳過分高調……也許這些意見都值得參考。但是也必須認識到,在大國崛起的過程中,中美的衝突遲早必然會發生,想避免也沒有可能,但應限制在可控範圍內。對中小投資者來說,整天抱怨更沒有用,不如認真檢查自己,並以樂觀的態度看待未來。

    以目前世界的政治和經濟情勢來說,今後中國想長期維持對美國的巨額貿易順差不大可能。但美國對華商品加稅也不能解決本身貿易赤字,因為即使不從中國進口,實際上還要從其他國家進口類似商品。另一方面,中國一味讓步也不是辦法,如果特朗普靠出招強硬兇狠、不斷加碼就可以予取予求,將會後患無窮。

    中國不想打貿易戰,但確實有能力出招反制美國,國內龐大的市場也有強大的適應力。正如王毅外長所說:“中方願同任何希望與中國對話談判的國家包括美國坐下來對話磋商,但必須是在相互尊重和平等的基礎上。”在這場中美貿易戰中,雙方都不能期待能實現本身全部訴求。但筆者仍然相信,中美貿易戰最終仍會以協商解決,不致於走向極端。

    股票擇優無懼貿戰

    目前內地和香港股市受貿易戰消息的影響較大,但筆者不認為閣下的投資交易應隨之起舞。股神巴菲特說過:“我不去想太多宏觀方面的東西,我只在意對自己來說是重要和可知的東西。不要依靠猜測某項可能發生的宏觀事件作出自己的買賣決定。”

    巴菲特投資理念中最重要的東西就是:“選擇最優秀和最有潛力的股票作為投資組合,除非有重大的改變或太過樂觀超越目標,否則就耐心地陪伴它們成長。”只要堅持投資於最優秀的企業,就不必擔心特朗普是否還會再度對華商品徵稅加碼。

    股王騰訊(700)上周五收市為349.8元,比在今年1月創出的高位461.80元,下跌了24 %。但是以騰訊現價與兩年前每股200元相比,仍上升了75%。騰訊最近公佈的財報顯示,今年近五成的業務高成長率目前仍能保持,賺錢最多的是遊戲業務,約佔公司總收入45%至55%。

    不過,騰訊經營利潤要長期保持年近五成的增幅,幾乎是不可能完成的任務,大股東Naspers在股價420元以上將部分持股套現亦屬正常,但跌至現價估值已漸趨合理。騰訊最大優勢是龐大的客戶群,今年首季旗下微信(WeChat) 的月活躍用戶已達10.4億人,超越中國人口的七成。騰訊短期也可能繼續尋底,但這家非常優秀的中國民營企業,即使中美貿易戰繼續升級,也不可能把它打垮。投資者如不介意短期波動的話,現價應是入貨時機。


    容永剛

   來源:澳門日報