政府宜研發本地債 助增經濟韌性

2021-11-25 18:02:01 editor 12

   現代金融業對澳門總體經濟的重要性逐漸上升,也是疫情期間澳門少數穩中有升的產業。澳門經濟學會會長劉本立認為,倘政府選擇在本地發債,可從四方面探索,將對債券市場發展起重要先行意義,也利於構建多元產業,增強經濟韌性,為經濟可持續發展奠定基礎。


    領頭羊盤活債券市場

    劉本立表示,現時澳門財政儲備相對豐厚,也是全球少數無公債的地區,公共財政能力穩健。但疫情揭示澳門博彩旅遊經濟的高度脆弱性,連續兩年的赤字預算,對公共財政帶來壓力,也凸顯澳門推進經濟適度多元發展的必要。

    “二五規劃”草案文本提到,發展現代金融業,並要以優先發展債券市場為突破點。倘政府在本地率先發行債券,既促進債券市場發展,也為本地及外地企業樹立先例,對盤活債券市場有莫大幫助。

    現時澳門的主權信貸評級在全球屬較高水平,如惠譽把澳門評為AA級(第三高級別)、穆迪把澳門評為Aa3(第四高級別)。意味澳門債券市場將有穩定及持續的公債供應,滿足機構投資者對澳門債券的投資需求,進而鞏固本地主權評級。

    增主權債券投資需求

    第二,外地投資者在考慮參與債券市場時,通常考慮該市場的廣度和深度,以及已掛牌上市的債券質量等。倘政府在本地發行債券,將可吸引外地機構投資者關注及參與本地市場,滿足退休基金及保險公司等機構投資者對澳門主權債券的投資需求。倘發展成一定規模,更可吸引部分區域或全球的債券指數、債券基金,把澳門的債券納入為資產組合,令本地債券市場的投資者基礎更廣闊。

    第三,債券市場除滿足發行主體的籌資需求,亦可滿足投資者需要,特別是個人投資者。參考香港,當地政府透過發行各種類型及年期的政府債券,滿足零售投資者不同的投資需要。港府於一一至一六年發行的通脹掛鉤債券(iBond),便是協助居民對抗通脹的產品。一六年首推的銀色債券,則是因應退休人士對穩定回報投資產品的需要。此外,還發行有利於市場發展的專門類型債券如綠色債券、氣候債券等。因此,政府發債可提供不同債券產品予投資者購買,以滿足市場所需。

    發債完善無風險利率

    第四,逐步形成各期限人民幣無風險利率,符合大灣區發展金融定位,但強調勿“限死” 幣種。現時,於澳門債券市場發行或上市的債券,其定價基礎均是基於自身企業資質、同業水平及鄰近市場的無風險收益率。

    鑒於目前本地銀行間的澳門元無風險利率曲線,主要是參考港元利率曲線加減點計算,且澳門元在本地金融市場除了購買由金管局發行的Mbill外,在本地及至國際市場上的運用渠道並不多。建議政府未來可透過不同期限的人民幣計價債券發行,逐步完善無風險利率曲線,當其他外地或本地機構有意發行人民幣債券時,可利用此收益率作為參考基準,視乎各類風險因素訂定相應的收益率。

   來源:澳門日報